La renta fija sigue sin descontar la paz en Oriente Medio: el diésel y la Fed mantienen la presión
La evolución del conflicto en Oriente Medio continúa condicionando los mercados de energía y renta fija. El análisis diario de XTB España señala que, pese a los planes planteados para reabrir el estrecho de Ormuz, el mercado sigue reflejando un escenario de tensión, con precios elevados de los combustibles y nuevas expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos.
La guerra en Oriente Medio continúa vigente pese a los planes planteados para abrir el estrecho de Ormuz en un plazo de siete días.
Según el análisis de XTB España, Estados Unidos e Irán siguen manteniendo posiciones que dificultan alcanzar un acuerdo favorable para ambas partes.
Este escenario continúa siendo descontado por los mercados más allá de las caídas puntuales del precio del crudo y tiene una repercusión directa sobre la inflación, especialmente a través del coste de los combustibles.
El diésel sube con fuerza en Estados Unidos
Según los datos recogidos por XTB, el precio de la gasolina en Estados Unidos ha aumentado más de un 46% desde el inicio de la guerra y se encuentra aproximadamente un 40% por encima de los niveles de hace un año.
En el caso del diésel, el incremento es todavía mayor: un 67,5% desde el inicio de la guerra y un 74% interanual.
Ante esta situación, en Estados Unidos se ha planteado la posibilidad de limitar las exportaciones de diésel.
Sin embargo, XTB advierte de que una medida de este tipo no garantiza una reducción de los precios internos. Una restricción de las exportaciones podría acabar provocando un ajuste de la producción de las refinerías y generar nuevas presiones sobre los precios a medio plazo.
Para el equipo de análisis, una reducción sostenida del precio de los combustibles dependería principalmente de una mejora de la situación en Oriente Medio y de la normalización del tráfico a través del estrecho de Ormuz.
¿Cómo afectaría a España una prohibición de exportar diésel desde Estados Unidos?
El precio del diésel también ha aumentado con fuerza en España.
Según XTB, ha subido un 33% desde el inicio de la guerra y un 36% durante el último año.
Aun así, España cuenta con una ventaja frente a otros países europeos: su elevada capacidad de refino.
El país importa aproximadamente el 23% del diésel que consume, mientras que el resto procede principalmente de la producción nacional.
Dentro de esas importaciones, Estados Unidos ha representado alrededor del 11,5% en lo que va de 2026.
Esto significa que únicamente cerca del 2,7% de todo el diésel consumido en España procede directamente de Estados Unidos.
Por tanto, el análisis de XTB considera que una eventual restricción estadounidense a las exportaciones de diésel no debería provocar por sí sola un impacto grave sobre el suministro español.
El petróleo supondría un riesgo mayor para España
El escenario sería diferente si las restricciones afectasen al petróleo.
Durante 2026, Estados Unidos representa aproximadamente el 14,5% de las importaciones españolas de crudo, convirtiéndose en el principal proveedor.
Le siguen México, con un 12,4%, y Nigeria, con un 10,8%.
La dependencia exterior de España en petróleo hace que una hipotética limitación de estas exportaciones tuviera unas consecuencias mucho mayores que una restricción centrada exclusivamente en diésel.
XTB considera, no obstante, que este escenario resulta poco probable y centra su análisis en las posibles restricciones a los combustibles refinados.
La Fed vuelve a enfrentarse a mayores expectativas de subidas de tipos
La energía no es el único factor que está presionando al mercado de renta fija estadounidense.
Las expectativas sobre los tipos de interés han vuelto a cambiar tras combinarse el repunte del petróleo con unos datos económicos estadounidenses superiores a lo esperado.
Los índices PMI de septiembre, tanto de servicios como manufacturero, superaron las previsiones y reforzaron la percepción de que la economía estadounidense mantiene suficiente fortaleza para absorber unos tipos de interés más elevados.
Según XTB, el mercado reaccionó aumentando rápidamente sus expectativas de una nueva subida de tipos.
La probabilidad estimada de una subida en la reunión de octubre pasó de aproximadamente un 55% a superar el 70%.
Al mismo tiempo, el mercado asignaba una probabilidad cercana al 57% de que 2026 terminase con los tipos estadounidenses dentro del rango del 4,25%-4,5%.
La rentabilidad de los bonos vuelve a subir
El cambio de expectativas se trasladó directamente al mercado de deuda.
El bono del Tesoro estadounidense a diez años alcanzó una rentabilidad aproximada del 5,13%, mientras que el Treasury a treinta años superó el 5,43% y se acercó al 5,5%.
La presión también alcanza a la parte corta de la curva.
El bono estadounidense a dos años, especialmente sensible a las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal, se situó cerca del 4,9%.
Una débil subasta de Treasury añade presión
Además de la inflación y las expectativas de tipos, el mercado de deuda recibió otra señal relevante: una débil acogida de una subasta de 70.000 millones de dólares en Treasury a cinco años.
La emisión se adjudicó con una rentabilidad del 5,033%, aproximadamente tres puntos básicos por encima del nivel al que cotizaba el bono antes de la subasta.
Los bancos intermediarios tuvieron además que absorber una proporción especialmente elevada de la emisión, la mayor desde 2024 según el análisis de XTB, lo que apunta a una demanda final inferior a la habitual.
Este comportamiento añade una segunda explicación a la subida de las rentabilidades de la deuda estadounidense.
No se trata únicamente de las expectativas sobre inflación y tipos de interés. El mercado también estaría exigiendo una mayor prima para absorber una oferta creciente de deuda pública.
El mercado de bonos mantiene un escenario de tensión
El comentario de XTB dibuja así un entorno en el que los mercados de renta fija continúan condicionados por varios factores simultáneos.
La incertidumbre sobre Oriente Medio mantiene la presión sobre petróleo y combustibles, mientras la fortaleza de la economía estadounidense aumenta las expectativas de nuevos movimientos de la Reserva Federal.
A ello se suma una demanda menos sólida en algunas emisiones de deuda pública.
Mientras estos factores se mantengan, las rentabilidades de los bonos podrían seguir reflejando un escenario de inflación elevada, tipos más altos y mayor prima exigida por los inversores para absorber nueva deuda.
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