Octubre exige a la inteligencia artificial algo más que crecimiento: los mercados ponen a prueba a las grandes tecnológicas
Tras cuatro años de rendimientos extraordinarios impulsados por el crecimiento de las grandes tecnológicas, los mercados financieros comienzan a exigir algo más que inversiones y expectativas en inteligencia artificial. Según el análisis de XTB del 30 de octubre de 2026, el elevado gasto de capital, las necesidades de financiación, los tipos de interés y la menor rentabilidad de algunas compañías están generando dudas sobre la sostenibilidad del actual ciclo de expansión.
El cambio de percepción ya se refleja en las cotizaciones. Más del 60% de las compañías que integran el S&P 500 acumulan caídas iguales o superiores al 20% desde sus máximos históricos, una situación que técnicamente las sitúa en territorio bajista.
Además, cuatro de las siete compañías conocidas como los Magníficos Siete se encuentran en esta situación. En conjunto, estas grandes tecnológicas han perdido alrededor de cuatro billones de dólares de capitalización bursátil desde sus respectivos máximos.
El equipo de análisis de XTB describe este escenario como un mercado bajista «sigiloso», caracterizado por un deterioro amplio de las cotizaciones que no siempre queda reflejado con la misma intensidad en los principales índices.
En paralelo, octubre ha marcado el regreso del interés por la deuda pública. Ante el empeoramiento de la percepción del riesgo, los inversores han buscado refugio en los bonos del Tesoro estadounidense.
La rentabilidad del bono a diez años de Estados Unidos ha descendido cerca de 40 puntos básicos durante octubre, encaminándose a registrar su primera caída mensual desde febrero.
De cara a las próximas semanas, XTB identifica los resultados de Nvidia y una posible salida a bolsa de Anthropic como acontecimientos que podrían influir en la evolución del sector tecnológico. A ellos se suman la situación geopolítica y las elecciones legislativas estadounidenses de mitad de mandato.
Los resultados recientes de Alphabet y Amazon reflejan el nuevo nivel de exigencia. En Alphabet, el crecimiento de la publicidad vinculada a las búsquedas quedó por debajo de las expectativas y las inversiones en infraestructura volvieron a situar el flujo de caja libre en negativo.
Por su parte, Amazon introdujo cautela con sus previsiones de ventas para la campaña navideña, pese al crecimiento de su negocio de servicios en la nube AWS.
Según XTB, las grandes tecnológicas deben demostrar que sus negocios actuales son capaces de generar los recursos necesarios para financiar sus inversiones futuras.
Las inversiones en inteligencia artificial ya no garantizan el respaldo del mercado
La evolución de los mercados también está condicionada por otros factores. El petróleo ha repuntado cerca de un 12% durante octubre, alcanzando sus niveles más elevados de los últimos seis meses, en un contexto marcado por la prolongación de las tensiones geopolíticas.
Al mismo tiempo, las criptomonedas han sufrido importantes descensos en medio de las informaciones sobre un presunto ciberataque multimillonario relacionado con la plataforma Binance.
Para el equipo de análisis de XTB, el principal cambio se encuentra en la manera en que los inversores interpretan las decisiones de las compañías tecnológicas.
Durante los últimos años, anunciar mayores inversiones en inteligencia artificial se consideraba una señal de liderazgo y capacidad de crecimiento. Sin embargo, estos mismos desembolsos pueden provocar ahora una reacción negativa si deterioran la generación de caja y aumentan la dependencia de financiación externa.
Las empresas afrontan así un doble desafío: invertir lo suficiente para mantener su competitividad y demostrar, al mismo tiempo, que ese esfuerzo económico puede generar rentabilidad.
En este contexto, los analistas consideran que los próximos resultados de Nvidia serán especialmente relevantes para evaluar si la demanda de infraestructura de inteligencia artificial continúa justificando las inversiones anunciadas.
Esta situación también refuerza, según XTB, el argumento a favor de la diversificación hacia otros sectores bursátiles.
Como referencia histórica, en el año 2000 el S&P 500 registró una caída del 9,1%, mientras que su versión equiponderada, que reduce el peso de las mayores compañías, obtuvo una rentabilidad positiva del 9,6%, incluyendo dividendos en ambos casos.
Este precedente muestra que las caídas de las empresas que han liderado una etapa del mercado pueden coexistir con avances en otros segmentos, aunque no garantiza que vuelva a repetirse el mismo comportamiento.
La estacionalidad ofrece motivos para el optimismo
A pesar de los riesgos presentes, XTB considera que el calendario bursátil ofrece algunos argumentos para mantener una perspectiva más constructiva a medio plazo.
El final de octubre da paso al periodo comprendido entre noviembre y abril, históricamente más favorable para los mercados de renta variable.
En esta ocasión, además, coincide con las elecciones estadounidenses de mitad de mandato, un acontecimiento que puede contribuir a reducir parte de la incertidumbre política una vez conocidos los resultados.
Según las nueve elecciones analizadas por XTB entre 1990 y 2022, el S&P 500 registró una rentabilidad media del 11,1% entre noviembre del año electoral y abril del siguiente, frente a una pérdida media del 1,6% durante los seis meses anteriores.
Los datos históricos también muestran que, desde 1957, el S&P 500 terminó diciembre por encima de su mínimo de cierre de octubre en aproximadamente el 93% de los ejercicios, con una recuperación media del 7,4%.
Los analistas advierten de que estos datos describen comportamientos históricos y no representan una garantía de rentabilidad futura.
De hecho, recuerdan que en 2018 el semestre posterior a las elecciones terminó con un balance positivo, pero después de una fuerte corrección bursátil que se prolongó hasta Nochebuena.
Por ello, XTB considera importante mantener una perspectiva de medio plazo y una adecuada diversificación, sin concentrar necesariamente las inversiones en las compañías que han liderado los últimos años.
Las tecnológicas deben demostrar que sus inversiones generan valor
El sector tecnológico se encuentra ante una nueva etapa en la que los inversores comienzan a prestar más atención a la rentabilidad obtenida por cada dólar invertido en inteligencia artificial.
Alphabet refleja especialmente esta situación. Durante el último trimestre, la compañía generó 42.290 millones de dólares de efectivo procedente de sus operaciones, pero destinó 51.355 millones a inversiones en inmovilizado.
Como resultado, su flujo de caja libre fue negativo en 9.065 millones de dólares.
Esta diferencia evidencia que una empresa puede registrar un fuerte crecimiento de la demanda y de sus ingresos y, al mismo tiempo, necesitar más recursos de los que genera para financiar su infraestructura tecnológica.
No obstante, XTB subraya que esta situación no afecta de igual manera a todas las compañías.
Microsoft mantuvo un flujo de caja libre positivo, acompañado de un crecimiento del 48% en los ingresos de Azure, lo que refleja una mayor capacidad para financiar sus inversiones con recursos propios.
Amazon, por su parte, registró un crecimiento de apenas el 2% en sus ventas de comercio electrónico, hasta los 68.500 millones de dólares, el menor incremento desde comienzos de 2023.
Los ingresos publicitarios aumentaron un 11%, su ritmo de crecimiento más reducido desde que la compañía comenzó a publicar esta información en 2020.
Otro elemento que preocupa a los analistas es la depreciación de los activos tecnológicos.
Las inversiones en centros de datos y equipos informáticos deben reflejarse contablemente a lo largo de su vida útil. Aunque una estimación de vida útil más prolongada permite reducir el gasto anual por depreciación, esto no modifica el desembolso inicialmente realizado ni garantiza que los equipos mantengan su competitividad tecnológica.
Según XTB, la combinación de inversiones aceleradas, riesgo de obsolescencia y valoraciones bursátiles que exigen elevados retornos representa uno de los principales desafíos para el sector.
El Ibex 35 acusa las caídas de la banca mientras avanzan las eléctricas y la salud
En España, el comportamiento del Ibex 35 durante octubre presenta diferencias importantes entre sectores.
Las entidades financieras han sufrido una mayor presión vendedora, mientras que determinadas compañías eléctricas, gasistas y del ámbito sanitario han registrado una evolución más favorable.
El elevado peso de la banca en el índice español explica, según XTB, buena parte de su peor comportamiento relativo, con un retroceso cercano a dos puntos porcentuales frente al Euro Stoxx 50.
En el sector bancario, los inversores ya no se conforman únicamente con beneficios elevados, sino que también exigen comprobar que estos pueden mantenerse sin asumir riesgos excesivos ni consumir demasiado capital.
En Banco Santander, el incremento de las provisiones y la debilidad del negocio en Brasil han perjudicado a su cotización.
Por su parte, BBVA ha sufrido una reacción negativa relacionada con un margen de intereses en España y una ratio de capital inferiores a las expectativas del mercado, pese a mantener niveles de solvencia superiores a su rango objetivo.
XTB recuerda que los tipos de interés elevados no representan una ventaja ilimitada para los bancos. Aunque permiten obtener mayores ingresos por los préstamos, también pueden encarecer la financiación, reducir la demanda de crédito y aumentar los impagos.
Por ello, la principal cuestión para el sector es determinar qué parte del crecimiento de los ingresos podrá transformarse en beneficios sostenibles.
En contraste, Iberdrola, Endesa, Enagás y Redeia han mostrado un comportamiento positivo en la comparación mensual.
Los analistas interpretan esta evolución como una búsqueda de negocios con ingresos recurrentes y perspectivas más previsibles, que pueden resultar atractivos en periodos de mayor incertidumbre.
En el sector sanitario destacan Grifols y Rovi, mientras que las ganancias de Indra y Amadeus reflejan que el mercado continúa identificando oportunidades en diferentes segmentos de la bolsa española.
Sin embargo, XTB advierte de que los problemas políticos, la evolución de los rendimientos de los bonos y las decisiones del Banco Central Europeo dificultan encontrar catalizadores claros para una recuperación generalizada durante el tramo final de 2026.
El petróleo y los bonos limitan el optimismo de los inversores
La evolución de los precios energéticos continúa siendo uno de los principales condicionantes de las perspectivas económicas.
Las tensiones geopolíticas y el riesgo de interrupciones del suministro mantienen una prima en los precios del petróleo, incluso ante una posible mejora de la producción.
El encarecimiento de la energía beneficia a determinados productores, pero también incrementa los costes operativos de otros sectores económicos.
Para Europa, esta situación supone una presión adicional sobre los márgenes empresariales y el poder adquisitivo de los hogares. Para los bancos centrales, aumenta el riesgo de tener que afrontar simultáneamente una mayor inflación y un menor crecimiento económico.
Los mercados de deuda también condicionan las decisiones de inversión. Con la rentabilidad del bono estadounidense a diez años alrededor del 5%, las acciones necesitan ofrecer perspectivas de rentabilidad suficientemente atractivas para compensar el riesgo empresarial asumido.
Además, las compañías más endeudadas afrontan mayores costes de financiación, mientras que las empresas con valoraciones elevadas necesitan demostrar una capacidad de generación de beneficios cada vez más sólida.
El oro también encuentra obstáculos derivados de los tipos de interés reales y del coste de oportunidad de mantener un activo que no genera cupones.
La Reserva Federal y el Banco Central Europeo mantuvieron sus tipos de interés durante octubre, pero XTB recuerda que esta pausa no garantiza que se produzcan recortes próximamente.
Para el equipo de análisis, el tramo final de 2026 exigirá diferenciar entre las empresas capaces de financiar su crecimiento con recursos propios y aquellas cuya expansión depende de nuevas aportaciones de capital.
Las inversiones tecnológicas seguirán siendo necesarias, pero demostrar que generan valor económico será cada vez más importante para mantener la confianza de los mercados.
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